【磐耀周评】短期警惕海外市场风险, 国内依旧看好结构性行情
值得关注的是,本周欧洲主要国家市场指数及部分亚太股市表现极弱,很多经历了五连跌,有破位风险。在市场韧性上,当下A股和美股为全球最强,依然在高位震荡。当然如果从疫情防控角度以及宏观经济数据来看,中国则远远甩出美国几条街。
7月PMI数据整体表现亮眼。7月制造业PMI为51.1%,前值50.9%,预期50.7%;非制造业商务活动指数54.2%,前值54.4%。
制造业PMI超预期,并且连续5个月保持扩张,连续3个月加速。从五大构成分项看,除供应商配送时间回落,新订单、生产量、从业人员及原材料库存均有不同程度的回升。非制造业里,建筑业依然处于高景气期,即使洪涝影响,相对于上月仍然有所上升;服务业略有放缓。整体来看,经济复苏明显。
但结构上也有隐忧。制造业中,从企业规模来看,贡献本月PMI上升的主要推动力来自于中型企业,而小型企业连续两个月下滑,已经掉落在50下方。小企业还需要加大扶持力度。
在就业人员指数上,除了制造业从业人员指数较上月略有上升外,非制造业指数、建筑从业人员指数、服务人员指数相对于上月都下滑,并且除了建筑从业人员指数,其余都处在50下方。作为“六保”之首,就业压力依然较为严峻。
货币政策删掉之前的“运用降准、降息、再贷款等手段”,货币政策表述由两会的“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”变为“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长”;并在重申货币政策更加灵活适度的表述之后,增加“精准导向”,或显示本轮货币操作最为宽松的阶段已经过去。由之前的全面宽松转变成“精准导向”的结构性宽松。
会议对财政政策的总基调也保持了“更加积极有为”不变,但增加了“注重实效”的要求。并且提出“保障重大项目建设资金,注重质量和效应”。下半年债券供应量将明显大于上半年,财政支出加大,基建有望进一步提速。
会议认为“二季度经济增长明显好于预期”,但“当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识”。
提出跨周期和持久战,可以看到高层并不局限于当下,而是意识到这些问题将是一个中长期矛盾,并且做好长期应对的准备,因此在政策方向上,会比较具备一定的延续性和平缓性,不会出现较大的超预期的改变。
另外在外部环境当下严重不确定性的情况下,提出以“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的双循环,未来内需应该主体,关注国内消费升级加之国产替代的机会。
从政策面来看,货币政策有所边际收紧,下半年大概率不会更加宽松,但面临严峻的内外部环境,依然需要一些宽松政策作为持久战的基础。需关注财政政策下半年的发力方向,基建产业链大概率景气度将继续提升。整体上,强刺激不在,结构性宽松下,A股依然是结构性震荡慢牛行情。
(完)
反方“两桶油”或者“宇宙行”表示:
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